ウォール街に迫る「ビットコインを持たざる痛み」──ETF、カストディ、規制、そして機関投資家FOMOの臨界点【後編】
こんにちは！yutaro です。
本日のPro向け「BTCインサイト」では、前回に続き、BTC Prague 2026で行われたパネル討論「Why Wall Street Is About To Feel The Bitcoin Pain」の後編をお届けします。
前編では、Liquid Network、分離カストディ、TradFiから学ぶべき市場構造、そして機関投資家がビットコインに参入するうえで必要となるベンチマークについて見てきました。
後編で中心となるのは、規制、ビットコイン・トレジャリー企業、アクティブ運用、そして「ビットコインを売るべきか」という実践的な問いです。
Adam Back氏らは、MiCA、GENIUS Act、CLARITY Actといった規制枠組みについて議論しながらも、最大の機関投資家フローを生み出すのは規制そのものではなく、次の上昇サイクルを逃すことへの「痛み」だと指摘します。
さらに、公開企業のCEOが10億ドルの現金を持ち、「ビットコインを買うべきだと納得した。次に何をすればいいのか」と尋ねた場合、どのような選択肢があるのかについても、非常に率直な意見が交わされます。
今回の後編は、単なるマクロ論や価格予想ではありません。ビットコインを企業財務にどう組み込むのか、ETFやトレジャリー企業をどう位置づけるのか、長期保有とアクティブ運用をどう考えるのか。機関投資家と上場企業がこれから直面する、より具体的な意思決定の論点が詰まっています。
ビットコインは、もはや「買うか、買わないか」だけの対象ではなくなりつつあります。どう保有し、どう管理し、どう資本構造に組み込み、そしてどのリスクを受け入れるのか。後編では、その実務的な問いに踏み込んでいきます。
(※本日は後編です… 前編はコチラ)
9. MiCA、GENIUS Act、CLARITY Act──どの規制がビットコイン資本市場を加速するのか
Luca Esposito（モデレーター）：
では話題を変えます。資本市場のパネルは、規制について話さなければ資本市場のパネルではありませんよね。
Adam、ヨーロッパではもちろんMiCAがあり、そして米国ではGENIUS ActとCLARITY Actがあります。
では、どの規制枠組みが、単に規制するだけではなく、ビットコイン資本市場を最も加速する可能性が高いと思いますか。
Adam Back：
良い質問ですね。
一般的に、このサイクルにおける米国の、よりビジネスに開かれた政権は、大手金融機関のような異なるプレイヤーが関与することを可能にし、あるいは促すという点で、ポジティブだったと思います。
いくつかのスポットETFが承認されました。それは実際には前政権の下で、米国の裁判制度を通じて起きたことでした。そしてBlackRockのETFは非常に成功しています。
一部の規制は、大手カストディ銀行が参入する扉を開いたと思います。それは重要です。なぜなら、年金基金などの機関投資家は、他の資産、つまり債券や株式について、既存のカストディ関係を持っているからです。
ですから、同じ機関がビットコインのカストディを提供できるなら、彼らはそれを使うでしょう。そして、それはひとつ障害を減らすことになります。
私たちは、「まあ、デジタルカストディの専門家はたくさんいる」と考えるかもしれません。しかしそれは障害です。彼らはそれらを審査しなければならない。適応しなければならない。統合しなければならない。
ですから、それも助けになっていると思います。そして、ただビジネスに開かれた姿勢が、他の法域でビットコインがより認められることを助けたと思います。
日本はビットコインに対してより開かれつつあり、ビットコイン税制を改善し、ビジネスにもう少し開かれようとしているように見えます。英国も金融行為監督機構とともにそうです。
そして私は、そうした変化は本当に巻き戻せるものではないと思います。時々、人々は「次の政権はどうなるのか。彼らはそれを巻き戻すのか」と疑問に思います。
私は、彼らは本当にそれをできないと思います。なぜなら今や、ETFには数十億ドルのAUMがあり、いくつかの非常に大きな組織によるマネージドファンドにも組み込まれており、その非常に多くの個人所有者がいるからです。
彼らはそれを本当に元に戻すことはできません。ですから基本的には現状維持をするでしょう。
ですから、それは良いことだと思います。それは進歩の一形態です。それは断片的に来ました。裁判によるものもあり、規制によるものもありました。
ですから、私は必ずしも規制を解決策として考えているわけではありません。しかし機関投資家にとっては、彼らは何らかの承認を求めます。そして時には、その承認や、規制資本や、法的枠組みがなければ障壁があります。
ですから、明らかに、起きたことは何であれ、状況を改善しました。
10. CLARITY Act、銀行ロビー、そして規制当局による業界ガイダンス
Luca Esposito（モデレーター）：
ええ。Sean、あなたの立場はどうですか。
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