マイクロストラテジー株のプレミアムの謎 ＋ ビットコイナーはマイクロストラテジーを無視すべきか？

Youtubeでマイクロストラテジーのプレミアムがつく理由や、今後の動向に関して話したので、その内容の一部をニュースレターでもまとめつつ、Pro読者向けには、マイクロストラテジーが騒がれてるけど、自分がどう思っているかなどのちょっとしたコラムを書いておきます。

なぜマイクロストラテジー株式にプレミアムがつくのか？

マイクロストラテジーのプレミアムについて、大きく3つの理由があります。

まず1つ目なんですけど、これは単純な市場のセンチメントというか、みんながそこに群がってるっていう状況ですね。特に理由がなくても、短期的にある特定の株式に投資家が殺到して、実質価値以上に値上がりするっていうのはよくあることです。

2つ目が、これが結構重要なんですけど、制度的な理由がですね。

マイクロストラテジーはビットコインの現物を何らかの理由で買えない、もしくは買いたくない投資家の受け皿になってるんですよ。

例えば具体的に言うと、マイクロストラテジーは株式市場だけじゃなくて、転換社債市場でも商品を提供していて、制度上転換社債しか取引できない投資家向けにビットコインへのエクスポージャーを提供してるんですね。

あとは税金の問題もありますね。日本だと現物だと最大55%の税金がかかるんですけど、株式投資だと20%に抑えられるので、そういった制度的な非効率をうまく利用して、お金が集まりやすい構造を作ってるんですよ。

3つ目が、これが一番説明が難しいところなんですけど、プレミアムがついた状態で株式を新規発行して、その資金でビットコインを買い集めるっていう戦略を取ってるんですね。

普通、新規株式発行は株式の希釈化を招くので株価が下がるんですけど、マイクロストラテジーの場合は逆に株価が上がっていくっていう現象が起きてるんです。

これは何が起きてるかというと、プレミアムがついた状態で株式を発行して、その資金でビットコインを買うことで、1株あたりのビットコイン保有量（彼らはこれをビットコインイールドって呼んでます）が増えていくんですね。そうすると投資家からすると株式の魅力が増すので、さらに買いが入る。それでまたプレミアムが上がっていくっていう、そういう循環が起きているわけです。

マイクロストラテジーのプレミアムはここからさらに上がっていくか？

理論上は今の3倍のプレミアムがさらに上がっていく可能性は十分にあります。

なぜかというと、マイクロストラテジーが今やってることって、プレミアムがついた状態で株式を新規発行して、その資金でビットコインを買い集めるっていうのを繰り返してるわけじゃないですか。そうすると1株あたりのビットコイン保有量が増えていくんですね。

で、ビットコインの価格が上がり続けている限り、投資家からするとこの株式の魅力度がどんどん上がっていくわけです。なので、新規株式発行のアナウンスがあっても、普通なら株価が下がるところが逆に上がっていくっていう、ちょっと特殊な現象が起きてるんですよ。

これを繰り返し続けると、理論上は別に3倍で止まる理由がないんですよね。

ただし、これはビットコイン価格が上がり続けるっていう前提がある程度必要で、もしビットコインの価格が持続的に下がっていくような状況になると、レバレッジをかけている状態なので、プレミアムが急激に剥がれていく可能性もあります。

なので、しばらくビットコイン価格の強気相場が続くと想定すると、例えば数ヶ月とか、場合によってはもう少し長く、今くらいのレベルもしくはもっと高いプレミアムが続く可能性はあります。

なので、今のプレミアムが高すぎるからこれから下がりますよねっていう単純な話ではないっていうのが、自分の理解ですね。

---

DH Magazine Proへの招待

月7ドルでDH Magazine Proに参加して、より詳細な情報を受け取りつつ、Diamond Handsの活動を支援しよう！


詳細は以下のPro版の内容紹介記事をご確認ください。

DH Magazine Proに参加して、ビットコインライフをさらに楽しもう

---